La adquisición es el caso de uso que el programa 7(a) maneja mejor que cualquier otra cosa en crédito comercial. Un prestamista convencional no amortizará la buena voluntad durante diez años, porque la buena voluntad no es colateral y no existe si el negocio deja de funcionar. La garantía federal es lo que hace posible ese préstamo, y es la razón por la que la mayoría de las compras de pequeñas empresas en este país se financian de la manera en que son.
La cuestión de la escritura, sin embargo, no es sobre ti. Se trata del objetivo: ¿el negocio que usted está comprando genera suficiente dinero en efectivo, consistentemente suficiente, para el servicio de la deuda que está a punto de ser puesto en él mientras le paga una vida. Los compradores pasan la mayor parte de su tiempo de preparación en sus propias credenciales. Los analistas pasan la mayor parte de su tiempo en las declaraciones de impuestos del vendedor.
Cómo el escritorio escribe una adquisición
El modelo comienza con las finanzas históricas del objetivo, generalmente tres años de rendimiento fiscal más declaraciones provisionales actuales. El analista las normaliza: añade la compensación excesiva del vendedor y los gastos personales documentados, elimina los artículos no recurrentes en ambas direcciones, y resta un salario de tasa de mercado para quienquiera que ejecute el negocio después del cierre, que es a menudo usted.
Esa cifra normalizada está dividida por el servicio de la deuda posterior al cierre, incluido el nuevo pago de la SBA, cualquier nota de vendedor que no esté en reserva, y cualquier obligación del objetivo que sobreviva a la transacción. La relación de cobertura resultante rige el tamaño del préstamo, y es donde la mayoría de los archivos de adquisición funcionan o no.
La inyección de capital
Las transacciones de cambio de propiedad llevan una inyección mínima de prestatario expresada como porcentaje del costo total del proyecto: comúnmente el diez por ciento bajo las reglas actuales, aunque los prestamistas frecuentemente requieren más. El costo total del proyecto es la frase importante: incluye el precio de compra más capital de trabajo, los costos de cierre y los honorarios, no sólo el precio del acuerdo de compra.
La inyección debe ser la propia equidad del comprador, y su fuente se verifica. El efectivo de los ahorros, un regalo documentado, procede de la venta de un activo, y ciertas estructuras de reabastecimiento de la jubilación se utilizan comúnmente. Los fondos prestados generalmente no cuentan a menos que el reembolso pueda hacerse de una fuente que no sea el flujo de efectivo de negocios, porque un préstamo personal pagado por el negocio es simplemente más servicio de deuda disfrazado.
De conformidad con las normas vigentes, la deuda de vendedor debidamente estructurada en espera completa puede satisfacer una parte de la inyección requerida: normalmente no más de la mitad, y sólo cuando la nota de vendedor no requiere pagos principales o de interés para un período inicial definido. Los detalles de esta regla han sido revisados más de una vez, así que confirma el estándar en vigor antes de construir una hoja de términos alrededor de ella.
Notas, ganancias y reserva
La financiación del vendedor hace más que salvar una brecha de financiación. Mantiene al vendedor interesado económicamente en una transición suave, y los analistas lo leen como una señal de confianza. Hay tres configuraciones, y la distinción importa mucho a su relación de cobertura.
| Estructura | Pagos durante la reserva | Efecto de la cobertura |
|---|---|---|
| Full standby | Ningún director o interés para el período de reserva | Excluido del servicio de la deuda; puede contar con una parte de la inyección |
| Únicamente reservada | Intereses pagados, principal diferido | Los intereses cuentan en el servicio de la deuda; generalmente no pueden contar hacia la inyección |
| Fully amortizing seller note | Total principal e interés de cerrar | Cuenta completamente en servicio de deuda y reduce el préstamo SBA que puede apoyar |
| Pendiente atado al rendimiento | Contingente sobre los resultados futuros | Treated cautiously; structure must not create hidden mandatory debt service |
La consecuencia práctica es que una nota de vendedor no es dinero gratuito. Una nota totalmente amortizante reduce el préstamo SBA que el negocio puede apoyar, dólar por dólar del servicio de la deuda. Una nota de reserva completa no. Si el vendedor está dispuesto a llevar papel, la estructura de reserva vale mucho más para la transacción que un precio de nota ligeramente superior.
Valoración y evaluación del negocio
Cuando la cantidad financiada atribuible a la buena voluntad e intangibles supera un umbral declarado, se requiere una valoración empresarial independiente, ordenada por el prestamista de un tercero cualificado. También es necesario cuando el comprador y el vendedor tienen una relación estrecha. El propósito no es indagar su negociación. Es confirmar que el préstamo no está avanzando más que el negocio vale.
Si la valoración viene por debajo del precio de compra, el acuerdo no muere automáticamente. Los caminos habituales son una reducción de precios, una inyección de comprador más grande, o financiación adicional del vendedor en espera para cerrar la diferencia. Anticipar esto es por qué los compradores experimentados construyen una contingencia de valoración en el acuerdo de compra.
Qué compradores se equivocan
El error más caro es firmar un acuerdo de compra con un precio fijo y una ventana de cierre corto antes de que alguien haya modelado la cobertura. Si el negocio apoya $1.1M de deuda y usted accedió a pagar $1.5M con diez por ciento abajo, la brecha tiene que venir de algún lugar, y para entonces usted tiene sala de negociación limitada y un plazo.
Capital de trabajo y experiencia del comprador
El segundo error común es tratar el capital de trabajo como un pensamiento posterior. Un negocio comprado sin efectivo operativo es un negocio que se queda sin dinero en el mes tres, cuando las cuentas por cobrar aún no han ciclado y las relaciones de vendedor están siendo restablecidas. Construir capital de trabajo en la solicitud desde el principio: es un uso elegible, y añadirlo más tarde es un nuevo préstamo.
La tercera es la experiencia relevante. La escritura pesa si el comprador puede realmente dirigir este negocio. Un comprador con experiencia operativa directamente aplicable, o un administrador clave retenido, o un período de transición definido con el vendedor, presenta un archivo materialmente diferente de uno con ninguno de los tres.
El documento de adquisición
Lo que un archivo de adquisición necesita más allá del paquete estándar
- Firmó acuerdo de compra con una asignación de precios de compra en activos, equipos, bienes raíces y buena voluntad.
- Tres años de las declaraciones de impuestos de negocios del objetivo más las finanzas actuales del año a día.
- Saldo provisional del objetivo, cuentas por cobrar envejecidas y cuentas por pagar envejecidas.
- El calendario de la deuda de Target, mostrando qué obligaciones se están asumiendo y qué se pagan al cerrar.
- Carta de intención o condiciones de acuerdo para cualquier nota de vendedor, incluidas las disposiciones de reserva.
- El comprador reanudará la documentación de la experiencia operativa relevante para este negocio específico.
- Fuente de inyección: declaraciones que muestran los fondos y cuánto tiempo se han mantenido.
- Plan de transición con el vendedor: duración, alcance y si se compensa.
- Análisis de la concentración de clientes si cualquier cuenta es una parte material de los ingresos.
- Copia del contrato de arrendamiento y confirmación del propietario asignará o emitirá un nuevo contrato de arrendamiento.
¿Cuánto de mi propio dinero necesito comprar un negocio?
Las reglas actuales establecen una inyección mínima como una parte del costo total del proyecto, comúnmente el diez por ciento, y los prestamistas individuales a menudo requieren más dependiendo del sector y la experiencia del comprador. Parte de ese requisito puede a veces satisfacerse con una deuda de vendedor debidamente estructurada en plena reserva. Planifique el final más alto que el mínimo, y recuerde que el costo total del proyecto incluye capital de trabajo y costos de cierre.
¿Puedo comprar sólo parte de un negocio?
Los cambios parciales de propiedad se permiten en virtud de las normas vigentes con condiciones anexadas, y esas condiciones se han revisado más de una vez en los últimos años. Debido a que el tratamiento de los propietarios restantes, garantes y obligaciones de reserva difiere de una compra completa, confirme el estándar actual con su prestamista antes de negociar la estructura.
¿El vendedor tiene que quedarse después de cerrar?
No siempre, pero un período de transición definido fortalece el archivo considerablemente, especialmente cuando el vendedor mantiene las relaciones con el cliente o el conocimiento operativo. La redacción dice que un plan de transición documentado es la mitigación del riesgo. Si el vendedor no está dispuesto a permanecer en cualquier capacidad, espere más escrutinio de la experiencia del comprador.
¿Y si el negocio es dueño de su edificio?
Un préstamo 7(a) puede financiar el negocio y los bienes raíces en una nota, con la madurez mezclada entre los dos usos en proporción a los dólares. La alternativa está dividiendo la transacción, financiando los bienes inmuebles inferiores a 504 y el negocio operativo bajo 7(a), que puede producir un costo mejor mezclado pero requiere dos cierres y un vendedor cooperativo.
¿Puedo usar fondos de jubilación para la inyección?
Existen estructuras que permiten al comprador utilizar los activos de jubilación para una inyección de equidad y se utilizan regularmente, pero tienen requisitos específicos de cumplimiento y obligaciones en curso. Vale la pena discutir tanto con su prestamista como con un asesor fiscal cualificado antes de confiar en esos fondos como su fuente, porque la estructura debe configurarse correctamente antes de cerrar.
¿Cómo se utiliza la asignación de precios de compra en subescritura?
La asignación en equipo, bienes raíces, inventario y buena voluntad impulsa tanto el análisis colateral como la máxima madurez del préstamo. Una asignación de buena voluntad-heavy generalmente significa un plazo más corto y un pago más alto, mientras que los bienes raíces en la asignación extiende la madurez. También tiene consecuencias fiscales para ambas partes, por lo que se negocia en lugar de asumirlo.
¿Y si los libros del objetivo son un desastre?
Es común, y es sobrevivible si los estados bancarios apoyan la historia. Los analistas concilian los depósitos contra los ingresos reportados y trabajarán de declaraciones en las que los libros no son fiables. Lo que no es sobrevivible es un objetivo cuyos depósitos no se acercan a apoyar los ingresos reclamados en la lista, que es un problema de valoración en lugar de una documentación.
Dónde empezar
Antes de firmar cualquier cosa, construir el modelo de cobertura en los propios números del objetivo: flujo de efectivo normalizado, menos un salario de mercado para quien lo ejecute, dividido por el servicio de la deuda que el acuerdo creará. Ese cálculo único le dice qué precio puede llevar el negocio, y es mucho más fácil negociar antes de que exista un acuerdo de compra que después.
Entonces obtenga la cooperación financiera del vendedor por escrito como término del acuerdo, y comience el archivo con los retornos del objetivo en la mano. Una solicitud de adquisición que llega con los números adjuntos del vendedor se mueve de una manera completamente diferente de una que no.
Equipo de Evaluación de Qualified Commercial
Crédito y mercados de capital
El equipo de Qualified Commercial revisa diariamente expedientes de bienes raíces comerciales, concesionarios y negocios. La Academia se escribe a partir de ese trabajo: cómo se analizan, valoran y rechazan realmente los expedientes, no desde una hoja de tasas.
Contenido únicamente educativo. Nada de lo aquí expuesto constituye un compromiso de préstamo, una oferta de crédito ni asesoría fiscal, legal o contable. Los términos, plazos y criterios varían según el prestamista, el expediente y las condiciones del mercado; las cifras son ilustrativas.