La cobertura del servicio de la deuda es la relación que un mostrador de crédito utiliza para tamaño un préstamo. No para calificar su negocio, no para juzgar su industria, para responder a la pregunta específica de la cantidad de pago que su flujo de efectivo puede llevar con la habitación izquierda cuando un trimestre va mal. Una vez que el escritorio tiene sus ganancias ajustadas y su servicio de deuda anual total, la instalación máxima más o menos cae de la aritmética.
Los operadores tienden a tratarlo como una puerta de paso o bien claro o no. Ese encuadre cuesta dinero. La cobertura es continua: la diferencia entre 1.18 y 1.34 es con frecuencia la diferencia entre una estructura colateral-dependiente a amortización corta y crédito a plazo convencional a amortización más larga, que cambia el pago mensual materialmente. Entender cómo se construye la relación le dice exactamente qué palanca para tirar y cuánto se mueve.
La fórmula y los dos errores
La cobertura se ajusta a la EBITDA dividida por el servicio total de la deuda anual. Ambas mitades se construyen en lugar de leer una declaración, y cada mitad tiene un error característico.
Error uno: utilización de los ingresos notificados
El numerador no es ingreso neto y no es la línea inferior de su retorno. Son ganancias antes de intereses, impuestos, depreciación y amortización, ajustadas para adiciones documentadas. Los propietarios que calculan la cobertura de los ingresos netos concluyen que no pueden servir nada ni parar. Los propietarios que lo computan de una agresiva figura indocumentada ajustada llegan a un número que el escritorio no reproducirá.
Error dos: contar sólo el nuevo préstamo
El denominador es cada principal y pago de intereses que el negocio debe en los próximos doce meses, incluyendo todo ya en los libros más la instalación que se solicita. La cobertura siempre se mide sobre una base pro-forma. Un negocio a 1,6 hoy puede ser a 1,1 el día de los nuevos fondos de nota, y el escritorio está subescribiendo el segundo número.
Construyendo el denominador honestamente
Aquí es donde los archivos se reconstruyen después de la presentación, porque los operadores dejan las cosas fuera: a veces deliberadamente, más a menudo porque no piensan en una obligación dada como deuda. Cada artículo de abajo cuenta.
- Préstamos y notas de plazo: doce meses de principal e interés programados.
- Anticipos a corto plazo con remesas diarias o semanales: la cantidad de remesas se multiplicó durante doce meses, o a lo largo del resto del plazo anualizado. Esta es generalmente la línea más grande y más dañina.
- Alquileres de equipos: arrendamientos de capital casi siempre cuentan; arrendamientos operativos son tratados de manera diferente por prestamista y por programa, así que divulgar y dejar que el escritorio decida.
- Líneas giratorias: típicamente un pago probado por el estrés sobre el saldo pendiente o el compromiso completo, dependiendo de la política, en lugar del pago sólo por intereses que usted hace hoy.
- Plantas o inventarios: obligaciones de interés y reducción, que para un distribuidor puede dominar todo el horario.
- Tarjetas de crédito que llevan un saldo giratorio: un proxy de pago mínimo es común; una tarjeta pagada mensualmente se trata generalmente como una deuda pagadera, no.
- Notas relacionadas con un calendario de reembolso real. Si son genuinamente demandados y subordinados, digamos por escrito.
- La nueva instalación propuesta, en la amortización que se ofrece en realidad.
Un ejemplo de trabajo
Ese ejemplo subestima el efecto para la mayoría de los operadores, ya que en la versión real los anticipos retirados también dejan de drenar la cuenta de operaciones diariamente, lo que eleva el equilibrio promedio diario en el mismo ciclo de declaración. La cobertura y la liquidez se mueven juntos cuando la deuda a corto plazo desaparece.
Por qué la amortización importa más que la tasa
Tipo de tienda de operadores. La cobertura responde al término. Debido a que la relación se construye de pagos en lugar de costo de interés, el estiramiento de amortización cambia el denominador mucho más que una mejora de precios hace sobre los rangos normalmente disponibles.
| Amortización | Pago mensual aproximado | Servicio anual proforma | Cobertura resultante |
|---|---|---|---|
| 12 meses | 44.000 dólares | 574.800 dólares | 0.84 |
| 36 meses | 15.700 dólares | 235.200 dólares | 2.04 |
| 60 meses | 10.400 dólares | $171,600 | 2.80 |
| 120 meses | 6.200 dólares | 121.200 dólares | 3.96 |
El mismo director, el mismo negocio, cobertura que va desde infinanceable a cómodo puramente a plazo. Es por eso que la primera pregunta que vale la pena preguntar sobre cualquier oferta es la amortización, y por qué reemplazar el dinero de la amortización corta con dinero de mayor amortización es el movimiento de más alto nivel disponible para la mayoría de los operadores.
Cobertura global y el lado personal
Para empresas de cerca, muchos programas computan la cobertura global del servicio de la deuda, que dobla las obligaciones personales del garante y los ingresos en la misma proporción. Las ganancias de la empresa, menos distribuciones de propietarios realmente necesarias para vivir, se miden contra el servicio de deuda comercial más la hipoteca del garante, las notas automáticas y otras obligaciones personales.
La consecuencia práctica sorprende a la gente: un negocio que cubre cómodamente por sí solo puede fallar la cobertura global porque el propietario lleva una gran carga de pago personal. Si se está acercando a un programa que subscribe globalmente, ejecute el lado personal primero. Es la misma aritmética con más líneas.
La sobrecarga de estacionalidad y volatilidad
La cobertura es una relación anual, lo que significa que puede ser verdad en papel e irrelevante en febrero. Las suboficinas que financian industrias estacionales pasan del número anual a saber si el negocio llevó el servicio de la deuda a través del grupo. Una proporción de 1,4 construidos a partir de cuatro meses fuertes y ocho delgados se lee más cauteloso que 1,3 construidos a partir de doce incluso.
Si su negocio es cíclico, presente cobertura mensual junto con la cifra anual y muestre la reserva que puentea los meses bajos. Eso convierte una pregunta que el analista iba a hacer en una respuesta que ya diste.
Mejoramiento de la relación en el orden
Sólo hay dos entradas, y responden en escalas de tiempo muy diferentes. Trabaja primero el denominador, no porque el numerador no importa, sino porque se mueve en semanas en vez de en cuartos.
La secuencia de reparación de cobertura
- Construir un calendario completo de obligaciones: cada prestamista, equilibrio, pago, frecuencia, tasa y madurez, en una página.
- Computa la cobertura actual y la cobertura pro-forma incluyendo la instalación que se propone solicitar.
- Obligaciones establecidas por servicio anual por dólar de saldo. Las peores relaciones son tus objetivos de reestructuración.
- Modelo retirando o refinanciando el peor uno o dos y recomputar. Haz esto antes de hablar con alguien de tamaño.
- Extender la amortización donde la vida útil del activo lo apoya, en lugar de perseguir una tasa más baja a corto plazo.
- Documentos añade-backs correctamente para levantar el numerador, y mantener el horario consistente a través de años.
- Diferencias discrecionales para un ciclo o dos si son lo que mantiene los ingresos delgados en papel.
- Remeasure at each month-end and keep the obligation schedule current rather than rebuilding it at application time.
¿Qué proporción de cobertura necesito?
No hay una sola respuesta: los umbrales varían por prestamista, programa, colateral e industria, y ninguna relación garantiza un resultado. Lo que es consistente es la dirección: más cuarto de baño por encima del break-even mejora tanto la cantidad disponible como su ventaja en la estructura. Objetivo conocer su número precisamente en lugar de golpear un umbral rumoreado.
¿La relación usa EBITDA o ingresos netos de funcionamiento?
Depende del colateral. Los préstamos de flujo de caja de negocios suelen utilizar EBITDA ajustado. Los préstamos de propiedad de los ingresos utilizan ingresos operativos netos de la propiedad misma, que es un cálculo diferente con diferentes adiciones. Asegúrese de que usted y el escritorio están computando el mismo numerador antes de comparar notas.
¿Cómo se cuenta una línea de crédito si nunca la dibujo?
Las políticas difieren. Algunos escritorios cuentan con un pago estresado sobre el saldo pendiente, otros con el compromiso completo independientemente del uso. Debido a que el tratamiento varía, una línea no dibujada puede consumir tranquilamente la capacidad de cobertura que estaba planeando utilizar. Pregunte cómo se tratará antes de asumir que es gratis.
¿Va a pagar un avance a corto plazo realmente mover la cobertura tanto?
Con frecuencia, sí, y por más de lo que los propietarios esperan. Los anticipos retribuidos durante más de seis a doce meses llevan un servicio muy alto anualizado en relación con su equilibrio, por lo que el retiro de uno elimina una gran línea de denominadores al devolver sólo una cantidad modesta de principal. Ejecute la aritmética en su propio horario: el efecto suele ser visible inmediatamente.
¿Puede un colateral fuerte compensar la cobertura delgada?
A veces, en algunos programas. Los cambios colaterales pierden la gravedad, no la probabilidad de reembolso, por lo que tiende a influir en la estructura y la tasa de avance más de lo que salva un déficit de flujo de efectivo. Una relación delgada con garantía fuerte es una conversación diferente, no una resuelta, y los resultados varían por prestamista.
¿Debería incluir el pago de la deuda que planeo pagar con el nuevo préstamo?
No: ese es el punto de pro-forma. Mostrar el horario dos veces: como está hoy en día, y como se mantendrá después de cerrar con las obligaciones retiradas y el nuevo pago añadido. Hacer explícita la lista de pagos para que el analista no tenga que adivinar qué líneas desaparecen.
Mis ganancias están creciendo rápido. ¿El escritorio usa el año pasado o una tarifa de ejecución?
La mayoría de los archivos están infrascritos en los resultados de seguimiento con el período provisional como soporte. Una tasa de ejecución fuerte ayuda a la narrativa y rara vez reemplaza el número de seguimiento de manera directa. Si el crecimiento es la historia, hacer las declaraciones provisionales limpias y reconciliables a los depósitos, porque eso es lo que hace que una tasa de ejecución sea creíble.
¿Con qué frecuencia debería volver a calcular la cobertura?
Mensual, como parte de su cierre. Se tarda minutos una vez que el horario de la obligación existe, atrapa un problema de apilación antes de que se vuelva estructural, y significa que cuando una oportunidad requiere capital ya sabes lo que puedes llevar en lugar de averiguar durante la revisión de otra persona.
Dónde empezar
Construya el horario de obligaciones de una página esta noche. Cada prestamista, cada saldo, cada pago, cada vencimiento. Luego computa dos ratios: cobertura hoy, y cobertura con la instalación que está considerando. Si el segundo número es delgado, la tabla anterior le dice dónde buscar primero: amortización, luego la peor línea a corto plazo, luego el numerador.
Si desea que el horario se reúna de sus propias declaraciones y los escenarios funcionan para usted: qué cobertura se convierte si se retira una obligación específica, o estira un término específico: eso es exactamente lo que Capital OS se construye para mostrar.
Equipo de Evaluación de Qualified Commercial
Crédito y mercados de capital
El equipo de Qualified Commercial revisa diariamente expedientes de bienes raíces comerciales, concesionarios y negocios. La Academia se escribe a partir de ese trabajo: cómo se analizan, valoran y rechazan realmente los expedientes, no desde una hoja de tasas.
Contenido únicamente educativo. Nada de lo aquí expuesto constituye un compromiso de préstamo, una oferta de crédito ni asesoría fiscal, legal o contable. Los términos, plazos y criterios varían según el prestamista, el expediente y las condiciones del mercado; las cifras son ilustrativas.