El bloqueo es lo que sucede cuando un negocio toma un segundo avance mientras que el primero sigue pendiente, luego un tercio. Nadie lo planea. Cada decisión individual se ve defensible en el momento: los débitos son más pesados de lo esperado, un crédito se resbaló, y hay dinero disponible en dos días. Lo que hace apilar diferente del préstamo ordinario es que la cantidad de pista cada nueva posición compra se contrae mientras que la carga diaria que añade no.
Esa asimetría es todo el mecanismo, y es aritmética en lugar de carácter. Un negocio que nunca comprometería voluntariamente el 16% de sus depósitos al servicio de la deuda llega allí en tres pasos, cada uno de los cuales se sentía como un puente. Comprender la matemática es la única defensa confiable, porque para el momento en que la presión es obvia la decisión ya se ha tomado.
El cálculo de la pista
Cuando usted toma un nuevo avance, la pregunta útil no es cuánto usted recibe. Es cuántos días de su carga de débito existente cubren los ingresos netos, y cuántos días de nuevo débito se han comprometido a cambio. Divide la financiación neta por su actual débito diario combinado para obtener días de pista. Compare eso con el término de la nueva posición.
El primer avance que un negocio toma normalmente compra muchos meses de alivio, porque no hay carga existente que absorber. El segundo compra menos. El tercero a menudo compra menos que el tiempo que toma para que el papeleo importa. Esto es lo que parece con números.
Tres posiciones, paso a paso
Posición uno
Un negocio con alrededor de $310.000 al mes en depósitos toma $120,000 a un factor de 1,32 a más de diez meses. El total de remesas es de 158.400 dólares en aproximadamente 217 días hábiles, un débito de 730 dólares al día, o alrededor de 15.840 dólares al mes. Eso es 5.1 por ciento de los depósitos: pesado pero generalmente sobrevivible para un negocio con margen real.
Posición dos
Cuatro meses en efectivo está ajustado. El negocio lleva $75,000 a 1,40 durante seis meses. Total remittance $105,000 over about 130 business days, a debit of $808 a day. Debito diario combinado es ahora $1,538, aproximadamente $33,375 al mes, o 10.8 por ciento de los depósitos. El producto neto de aproximadamente 71.000 dólares cubre aproximadamente 46 días hábiles de la nueva carga combinada (un poco más de dos meses) a cambio de seis meses del débito adicional.
Posición tres
Dos meses y medio más tarde la brecha reaparece, según lo previsto. El negocio lleva $45,000 a 1,48 durante cuatro meses: $66,600 de remesas en unos 87 días hábiles, un débito de $766 al día. El débito diario combinado es ahora $2,304, aproximadamente $50.000 al mes, o 16,1% de los depósitos. Procedentes netos de aproximadamente 43.000 dólares compran 18 días hábiles de pista (bajo un mes) contra cuatro meses de nuevo débito.
| Posición | Procedentes netos | Debit añadido | Debito diario combinado | Carga como % de depósitos | Runway compró |
|---|---|---|---|---|---|
| Uno | Alrededor de $115,000 | 730 dólares/día | 730 | 5,1% | Alrededor de 157 días hábiles |
| Dos. | Aproximadamente $71,000. | $808/día | 1.538 dólares | 10,8% | Alrededor de 46 días hábiles |
| Tres. | Alrededor de 43.000 dólares | $766/día | 2.304 dólares | 16.1% | Alrededor de 18 días hábiles |
Por qué el intervalo entre los avances sigue acortando
Lee la última columna hacia abajo. La pista colapsa de cinco meses a dos meses a menos de un mes, mientras que la carga se triplica. Esto se complica, y es por eso que el intervalo entre los avances se acorta cada vez. El negocio no está tomando decisiones peores; está tomando la misma decisión contra un peor denominador.
Lo que cuesta en total
En los tres puestos, el negocio recibió 240.000 dólares en cifras brutas y se comprometió a 330.000 dólares de remesas: 90.000 dólares de costo contra un negocio que genera quizás 25.000 dólares al mes de EBITDA. Alrededor de tres meses y medio de toda la generación de efectivo del año ahora pertenece al costo de financiación, antes de cualquier director.
Anualizado, $2,304 al día en 252 días hábiles es alrededor de $580,000 del servicio de la deuda. Contra 300.000 dólares al año de EBITDA que es cobertura de aproximadamente 0,52x. Ningún mostrador de crédito convencional mirará ese archivo, que cierra la puerta exacta que el negocio necesita abierto. El apilamiento no sólo cuesta dinero; elimina las alternativas más baratas de la tabla.
Por qué la segunda posición es precio peor que la primera
Cada nuevo financiador está en una posición posterior por UCC fecha de presentación y está subescribiendo un negocio que ya tiene débitos funcionando. Su riesgo es genuinamente mayor, por lo que su precio es realmente mayor y su término es generalmente más corto. Es por eso que las tasas de factor en el ejemplo suben de 1,32 a 1,40 a 1,48 mientras que los términos se comprimen de diez meses a seis a cuatro. La compresión es la mitad más dañina: términos más cortos significan mayores débitos diarios por dólar prestado, lo que acelera la carga más rápido que la tasa de factor por sí sola sugeriría.
La exposición contractual que nadie lee para
También hay una dimensión contractual. Muchos acuerdos prohíben la financiación adicional garantizada por los mismos créditos. Tomar una segunda posición puede ser, por lo tanto, una violación de la primera, que da a los anteriores derechos de titular que no tenía anteriormente. Ya sea y cómo eso se aplica varía, pero vale la pena saber que la exposición existe antes de asumir que apilar es simplemente caro.
Romper el ciclo
La única salida duradera es convertir la remesas a corto plazo de dólar fijo en el servicio de amortización de la deuda, lo que reduce el servicio anual de la deuda por un gran múltiples incluso cuando el principal adeudado apenas se mueve. Esa puede ser una instalación de término infrascrita en la cobertura de forma pro-forma con pago al cierre, un pago respaldado por garantía, o una reestructura negociada con los titulares existentes. Lo que tienen los tres en común es que cambian la forma de la obligación en lugar de su tiempo.
Antes de considerar una posición más
- Computa su débito diario combinado actual y divide los ingresos netos por él. Esa es tu verdadera pista en días.
- Compare esa pista con el término de la nueva posición. Si el término es más largo que la pista, la posición empeora el problema por la construcción.
- Cubra la carga como una parte de los depósitos, antes y después. Sabe en qué banda se mueve.
- Cobertura: EBITDA ajustada dividida por débitos combinados anuales y todos los demás servicios de deuda.
- Lea los acuerdos existentes para disposiciones que restringen la financiación adicional.
- Pregunte si se dispone de una amortización de los puestos existentes. Hazlo antes de añadir, no después.
¿Está tomando un segundo avance siempre un error?
No siempre, pero la prueba de carga debe decidirlo más que la disponibilidad de fondos. Si el producto neto compra menos días de pista que el término de la nueva posición, la posición es matemáticamente empeorando el problema. Hay casos estrechos (un crédito específico, financiado y de fecha corta que llega a una fecha conocida) donde el comercio funciona. Esos casos son más raros de lo que sienten.
¿Los financiadores saben que ya tengo posiciones?
Normalmente sí. Los archivos de la UCC son públicos y los estados bancarios muestran los débitos existentes, y los financiadores de posteriores posiciones precio en consecuencia. Es precisamente por eso que las posiciones segunda y tercera llevan factores más altos y términos más cortos. El logro es ineficaz y un grave problema contractual.
¿El titular anterior tiene que consentir una nueva posición?
Muchos acuerdos incluyen disposiciones que restringen la financiación adicional garantizada por los mismos créditos, por lo que una nueva posición puede constituir una violación. Si el consentimiento es necesario y qué desencadena una violación depende de los documentos específicos y de la ley aplicable, que es una pregunta para su abogado en lugar de una norma general.
¿Qué porcentaje de carga es demasiado alto?
Como un encuadre ilustrativo, los débitos combinados inferiores al 5% de los depósitos son generalmente manejables, de 5% a 10% tensados, de 10% a 15% angustiados, y por encima del 15% normalmente requiere la reestructuración antes de que el nuevo crédito convencional sea realista. Los puntos de vista varían significativamente por el prestamista, la industria y el perfil del margen.
Si puedo hacer los pagos, ¿está apilando realmente un problema?
Hacer los pagos y ser financiero son diferentes pruebas. Un negocio puede servir tres posiciones fuera del capital de trabajo y todavía no puede obtener un préstamo de plazo, una línea, o en un contexto de concesionario condiciones favorables de planta, porque el servicio de deuda anualizado destruye la cobertura. El costo de apilar incluye el crédito que ya no puede acceder.
¿Se acaban de correr las posiciones si me aguanto?
Lo harán, si nada sale mal y no se añade nueva posición. El riesgo es que la carga misma crea el próximo déficit, que es lo que produce el ciclo. Si usted puede modelar doce meses adelante con los débitos en su lugar y sin nuevos avances, y el modelo permanece positivo, mantener encendido es razonable. Si no lo hace, esperar es la opción cara.
Dónde empezar
Computa dos números esta semana: su débito diario combinado, y esa cifra anualizó contra su EBITDA ajustado. El primero le dice lo que el negocio realmente está pagando para operar; el segundo le dice si cualquier escritorio convencional puede ayudar actualmente. Ambos toman quince minutos con sus acuerdos y declaraciones delante de usted.
Si el número de cobertura vuelve por debajo de 1.0x, deje de evaluar nuevas posiciones y comience a evaluar las salidas. Las rutas disponibles se estrechan a medida que aumenta la carga, y se estrechan más rápido en el punto en que el próximo avance se siente más necesario.
Equipo de Evaluación de Qualified Commercial
Crédito y mercados de capital
El equipo de Qualified Commercial revisa diariamente expedientes de bienes raíces comerciales, concesionarios y negocios. La Academia se escribe a partir de ese trabajo: cómo se analizan, valoran y rechazan realmente los expedientes, no desde una hoja de tasas.
Contenido únicamente educativo. Nada de lo aquí expuesto constituye un compromiso de préstamo, una oferta de crédito ni asesoría fiscal, legal o contable. Los términos, plazos y criterios varían según el prestamista, el expediente y las condiciones del mercado; las cifras son ilustrativas.