El coeficiente de cobertura de los servicios de la deuda se ajusta mediante el servicio de la deuda anual total. Es el número que decide la mayoría de las decisiones de crédito comercial, y es el número que la remesas diarias destruye más rápido que cualquier otra estructura de financiación. Los operadores son a menudo ciegos por esto, porque el avance se sentía pequeño en relación con el negocio y el banco había estado cómodo un año antes. La explicación está enteramente en el denominador.
Un subscriptor no evalúa un avance por su equilibrio. Anualiza el pago. Un débito diario recogido en días de negocios funciona aproximadamente 252 veces al año, y esa cifra anualizada entra en servicio total de la deuda junto con su nota de equipo y su hipoteca. Debido a que el término es corto, el pago anualizado es enorme en relación con la cantidad prestada, y la cobertura colapsa a pesar de que el negocio no se cambia.
Cómo funciona la anualización
Tome un avance de $100.000 a un factor 1.35 durante nueve meses. El total de remesas es de 135.000 dólares en aproximadamente 195 días hábiles, o de 692 dólares diarios. El subscriptor multiplica $692 en 252 días hábiles para obtener cerca de $174,000 del servicio anual de la deuda. No $135,000: la tasa de ejecución anualizada, porque la cobertura es una proporción anual y el pago es lo que es mientras se ejecuta.
| Estructura | Pago | Servicio de la deuda anual | Relación con un préstamo a plazo de 5 años |
|---|---|---|---|
| Avance, factor 1,35, 9 meses | $692 por día de negocios | Alrededor de 174.000 dólares | Alrededor de 6.8x |
| Avance, 1,45 factor, 6 meses | $1,115 por día de negocios | Acerca de $281.000 | Sobre 11.0x |
| término amortizante, 3 años | Alrededor de 3.230 dólares mensuales | Alrededor de 38.700 dólares | Alrededor de 1,5x |
| término amortizante, 5 años | Alrededor de 2.125 dólares mensuales | Aproximadamente $25,500 | 1.0x |
Por qué los términos breves producen un servicio de deuda global
Esa última columna es la frase para recordar. Por dólar prestado, un anticipo de seis meses puede llevar aproximadamente once veces el servicio de deuda anual de un préstamo amortizante de cinco años. Es por ello que un anticipo de 150.000 dólares puede consumir más servicio de deuda anual que un préstamo a plazo de 600.000 dólares, y por qué el banco que te habría prestado el año pasado ahora no puede.
Lo que hace a un archivo real
El traslado de 3.10x a 1.01x ocurrió en una obligación de 100.000 dólares contra un negocio que genera un cuarto millón al año en efectivo. Eso es que los operadores de desproporción no anticipan. Un préstamo de plazo del mismo tamaño habría movido la cobertura de 3.10x a alrededor de 2.38x: notable, no notable, todavía cómodamente financiable.
Cómo se leen las bandas de cobertura
| Cobertura | Lectura típica | Efecto práctico |
|---|---|---|
| Abajo 1.00x | La corriente de efectivo no abarca obligaciones | Destilado; enrutado a la reestructura |
| 1.00x – 1.15x | Sin margen para un mes lento | Raramente aprobado sin garantía fuerte |
| 1.15x – 1,25x | Thin pero viable en algunos programas | Posible con garantía colateral o fuerte |
| 1.25x – 1.40x | Confortable para la mayoría de los créditos convencionales | El rango de trabajo para la mayoría de las aprobaciones |
| Sobre 1.40x | Fuerte | Mejora el tamaño y la posición de negociación |
Nada en ese cuadro es un compromiso que una proporción determinada produce un resultado dado. Tratar a las bandas como la forma de la conversación. Lo que es fiable en todos los escritorios es la dirección: la cobertura es la limitación vinculante mucho más a menudo que la puntuación de crédito, los ingresos o la industria.
La otra mitad: liquidez
La cobertura es una relación anual, y la remesas diarias también hace algo que una relación anual no puede capturar. Elimina dinero de la cuenta de operaciones cada día de negocios sin importar lo que haya venido en ese día. Un negocio con recibos abundantes: un concesionario cuyos depósitos se agrupan alrededor de los días de entrega, un contratista pagó en facturación de progreso: no sólo paga más, está pagando en un horario que no tiene relación con cuando se recoge.
¿Por qué los recibos llenos empeoran?
Ese desajuste aparece como un balance medio promedio de caída y, eventualmente, artículos devueltos. Los autores leen el equilibrio medio diario directamente de seis meses de declaraciones, y leen los grupos de artículos devueltos como señal de solvencia en lugar de uno administrativo. Un negocio puede ser el servicio de todo a tiempo y todavía falla la liquidez leída porque la cuenta nunca se recupera entre débitos.
¿Por qué la cobertura pro-forma es la salida
La mitad alentadora de esta aritmética es que funciona al revés. Debido a que los anticipos contribuyen a ese servicio anual de la deuda, retirarlos mejora la cobertura más rápido que cualquier otra cosa disponible para un operador. No hay ningún cambio operacional (sin mejora del margen, sin crecimiento de los ingresos) que mueva la cobertura tan rápidamente como tomar una obligación de fecha corta fuera del calendario.
Es por eso que el concepto de aumento con cualquier prestamista prospectivo es la cobertura pro-forma con payoff al cierre. Si una nueva instalación retira los anticipos en la financiación, el servicio de la deuda que está siendo infrascrito es el nuevo pago mensual, no los débitos diarios. Utilizando el ejemplo anterior, la refinanciación de 210.000 dólares de las remesas restantes en una instalación de amortización de cinco años lleva el servicio total de la deuda de unos 258.000 dólares a aproximadamente 138.000 dólares, y la cobertura de 1.01x a aproximadamente 1.89x. Si un prestamista determinado subscribe de esa manera varía según el programa, así que pregunte explícitamente.
Corriendo los números en su propio archivo
Todo esto sale de documentos que ya tienes. Dos ratios importan, y la brecha entre ellos es el tamaño de lo que una reestructura vale para usted.
Computa tu propia cobertura antes de que alguien más lo haga
- EBITDA ajustado para el seguimiento de doce meses, con complementos que puede documentar.
- Cada pago mensual principal e interés: préstamos a plazo, equipo, bienes raíces, arrendamientos.
- Debito de avance diario combinado, multiplicado por 252 para la figura anualizada.
- Compromiso de intereses y obligaciones de reducción del nivel, si procede.
- El servicio total de la deuda anual, después divide la EBITDA. Esa es tu cobertura actual.
- Repita el cálculo asumiendo que los anticipos están retirados y reemplazados con un pago amortizante. Esa es tu cobertura pro-forma.
- Saldo medio diario dividido por débito diario combinado, para la liquidez leída.
¿Todos los prestamistas anualizan los débitos diarios de la misma manera?
No idéntico. Algunos multiplican el débito diario por 252 días hábiles, algunos utilizan la remesas restantes divididas por meses restantes, y algunos tratan cualquier posición abierta como una disminución independientemente de la aritmética. El hilo común es que una obligación a corto plazo está anotada en su pago en lugar de su equilibrio, que es lo que impulsa la cobertura hacia abajo.
¿Un escritor ignorará un avance que paga el próximo mes?
A veces, si el pago es inminente y documentado, y algunos escritorios subescribirán la imagen posterior al pago. Pero no es automático y no es algo que asumir. Proporcione el acuerdo, la fecha de pago y la remesas restantes para que el analista pueda ver la fuga en lugar de tener que adivinar.
¿Aparece un adelanto en mi informe de crédito?
Con frecuencia no, porque muchos financiadores no informan a las oficinas comerciales o de consumo. No te ayuda. Los débitos son claramente visibles en los estados bancarios, la presentación de la UCC es pública, y un archivo que omite posiciones las declaraciones revelan crea un problema de credibilidad que es más difícil de recuperar que la propia posición.
¿Qué cobertura necesito para refinanciar mis avances?
Depende del programa y del colateral, y ninguna relación garantiza un resultado. Lo que en general importa es la cobertura pro-forma, EBITDA contra el servicio total de la deuda después de que los anticipos se retiren y el nuevo pago está en vigor, con un espacio importante por encima del descanso. Ese es un número muy diferente de su cobertura actual, y es el que vale la pena computar.
¿Una remesas porcentuales perjudica la cobertura menos que un débito diario fijo?
Algo, porque el pago flexiona con volumen, que protege la liquidez en un mes lento. Los autores aún anualizan la remesas observadas de sus declaraciones, por lo que el efecto de cobertura sigue siendo grande. El principal beneficio es la liquidez leída en lugar de la cobertura leída.
¿Puede una cobertura débil de compensación colateral fuerte?
En algunos programas, sí, al menos parcialmente. La equidad inmobiliaria o de equipo da a un prestamista una fuente de reembolso secundaria, que puede soportar un archivo que el flujo de efectivo por sí solo no lo haría. No elimina la prueba de cobertura en la mayoría de las políticas de crédito, y pone un activo en el camino si las operaciones no se estabilizan.
Dónde empezar
Cumplir las dos ratios en la lista de verificación anterior: cobertura actual y cobertura proforma asumiendo que los avances se retiren. La brecha entre ellos es el tamaño del premio, y es generalmente mucho más grande de lo que los operadores esperan, a menudo la diferencia entre un archivo infinanceable y uno cómodo.
Luego calcula el equilibrio promedio diario dividido por débito diario combinado. Si ese número es pequeño, la liquidez es la limitación más urgente y la secuencia de recuperación debe comenzar allí. Ambos números salen de documentos que ya tienes.
Equipo de Evaluación de Qualified Commercial
Crédito y mercados de capital
El equipo de Qualified Commercial revisa diariamente expedientes de bienes raíces comerciales, concesionarios y negocios. La Academia se escribe a partir de ese trabajo: cómo se analizan, valoran y rechazan realmente los expedientes, no desde una hoja de tasas.
Contenido únicamente educativo. Nada de lo aquí expuesto constituye un compromiso de préstamo, una oferta de crédito ni asesoría fiscal, legal o contable. Los términos, plazos y criterios varían según el prestamista, el expediente y las condiciones del mercado; las cifras son ilustrativas.